神户物产模式跑通后，单店运费增速比营收增速慢
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产供销协同对降低流通环节成本，进入优化期有望拔高毛利率。锅圈自 2022 年起资本开支呈现逐步回落态势，2022/2023/2024 年分别为 2.5/2.3/1.5 亿元，资本开支的回落或将标志着前期产能布局进入收获期，为企业盈利能力的改善奠定基础。与此同时，业务规模的持续扩大有助于发挥规模效应，推动单位运输成本的下降。参考神户物产在成功实施产供销一体化体系后，成功从扩张期转入运营优化期，单店运费的增长速度低于门店营业收入的增长速度，锅圈通过内部效率提升和外部规模优势的结合，为整体毛利率增强创造条件。
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