行业马太效应加速强化,预计未来行业格局将进一步走向集中。2025 全年 IPO 规模前三名为中信证券、中信建投、国泰海通,发行规模分别为 237.66、196.63、184.84 亿元,对应市占率为 18.2%、15.0%和 14.1%,行业 CR5 为 73.3%,较 24 年大幅增长 17.7pct,行业 CR10 较 24 年+5.7pct 至 86%,马太效应进一步强化。2025 年 6 月证监会推出科创板“1+6”政策举措,重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市;2026 年 2 月沪深北交易所优化再融资制度,2026 年关于创业板的深化改革和再融资制度的优化将进一步落实。在监管鼓励建设国际一流投行的背景下,具备优质项目资源、专业定价能力和完善风控体系的头部投行机构,或将进一步扩大市场份额,预计投行格局将进一步走向集中。