1)纵向实现良性循环:正反馈不断加深行业理解,模块化产品推动渗透。通过对各垂直行业优质客户的持续服务,公司逐渐积累了大量行业专有知识,并不断加深对于行业客户需求的理解,这进一步为公司提供优质的行业特定云解决方案奠定了基础。同时,公司已开发出一套具有特定行业特征的应用程序套件,内含的所有模块化产品可以独立运行或协同运行,并可实现快速组装、再利用和部署,大幅提升部署效率。此外,由于行业云客户通常自行担负底层设备(如互联网数据中心和服务器等云资源)的成本,其毛利率往往高于公有云服务。根据公司公告,2017-2021 年公司行业云服务收入不断增长,收入 CAGR 达到 56.2%,而行业云服务收入占比也持续提升,自 2019年的 12.3%增加至 2022年 9月末的33.6%。展望未来,我们认为公司承接项目有望发挥标杆效应,巩固公司在选定行业的市场地位;模块化产品能够帮助公司将资源和经验快速复制至同一或相邻垂直行业的其他客户,持续推动行业渗透并提振整体毛利率,为金山云带来贡献营收并改善利润结构的良性循环。