OBM模式产品毛利结构
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自主品牌占比提升，盈利结构持续优化。2017-2023 年 ODM/OBM 收入 CAGR 分别为4.1%/29.3%，占比从 58.4%/30.5%变化至 32.9%/63.1%。公司内销主要为 OBM，通过自主品牌 TERBLY 向电视台、剧场剧院、体育馆销售；外销业务中，1）公司与 ADJ集团、飞利浦集团等国际知名专业舞台灯光企业合作，通过 ODM 模式进入欧美市场；2）公司收购法国雅顿获得海外高端品牌“AYRTON”并快速建立欧美终端销售渠道（经销为主）。2017 年公司全资收购雅顿后，凭借双方制造+品牌协同效应，雅顿加速产品迭代（2017 年推出 GHIBLI、2019 年推出 KHAMSIN），销量高速增长（17-19 年雅顿产品销量占比从 10.5%提升至 23.5%）。受益于自主品牌&高毛利产品占比（新品毛利较高）提升，公司盈利中枢上行。
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