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3.3.企业端：水泥价格下行至近 5 年低位，成本优势和出海企业表现占优 需求下行营收持续承压，提价+成本驱动利润增长。2025 年初以来，水泥需求整体延续下滑态势，根据样本公司统计，前三季度水泥板块营业收入 2743亿元，同比减少 8.33%。受 2024年水泥价格提涨延续至 2025Q1，同时能源成本同比下降影响，前三季度水泥板块归母净利润80亿元，同比高增 164.21%。分季度看，Q1、Q2、Q3单季度水泥板块营收增速分别为-0.22%、-8.66%和-13.46%，归母净利润增速分别为 59.14%、135.40%和 3.85%，单季度营收降幅环比扩大，一方面因 4月以来基建投资增速环比放缓叠加地产需求持续下行，水泥价格震荡走低，另一方面或由于 2024Q2 起水泥价格提涨后基数提高所致；Q3 水泥板块归母净利润 37 亿元，环比减少 32.34%，或主要系需求下行叠加能源成本环比上升影响。
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