信贷需求偏弱、央行恢复国债买卖缓解了 10 月资金面紧张程度。今年 10 月央行通过各种渠道投放的资金规模并不及往年同期,合计仅 47 亿,远不及过去五年均值 2537 亿。在央行投放资金规模相对较少的背景下,10 月资金利率依然下行的原因可能有二:①10 月为季初信贷小月,信贷投放对资金面产生的扰动一般较小。不过今年 10 月国股行半年期转贴利率快速下降、逼近 0%,或显示 10 月信贷较往年同期更弱,对资金面的扰动也更小。②通常来说,受国庆假期影响,10 月缴税时点后移、与跨月时点略有重合,因此 10 月资金利率多从下旬开始抬升。但今年 10 月 27 日潘功胜行长宣布“将恢复公开市场国债买卖操作”,此消息一定程度缓解了月末资金面紧张程度,10 月末资金利率反而转为下行。