历史规律:发展沿革、经营体制、制造业商业特点决定中国头部重卡企业盈利能力与行业规模存在正相关,自从 2021年下半年开始回落的国内销量显著影响了国内头部重卡企业的盈利能力,证据是中国重汽 A毛利率、潍柴动力母公司毛利率与中国重汽 H重卡的单车营业盈利变动趋势。其中中国重汽 A的毛利率、潍柴动力母公司在 2021 年前的毛利率(2021 年后潍柴动力母公司毛利率持续走强主要受到国内天然气机渗透、出口加快以及电力设备相关业务发展的正面影响,与国内重卡内需景气度相关度较之前显著下降。)以及中国重汽 H 2021年以前的重卡单车营业利润(2021年之后出口增长较快,公司深度受益,详见图4公司重卡业务的“K”字分布),皆与行业内需周期的景气度呈现正相关。