自 2020 年以来始终保持在 45%以上,充分彰显了公司对未来发展的坚定信心以及对股东回报的高度重视。 PB (倍) 2.85 2.60 2.40 0.00 EV EBITDA (倍) 7.73 7.18 7.05 6.84 盈利预测与估值 股 息率 (%) 5.44 5.49 5.45 5.52 考虑三季度以来铝价持续上行,叠加公司电力成本下降,我们上调公司 资料来源:公司公告、华泰研究预测 25-27 年 归 母 净 利 润 至 256.25/254.26/257.60 亿 元 ( 较 前 值 +18.31%/21.72%/17.56%)。公司 2017 年以来 PE 均值为 8XPE,由于公司高分红属性突出,且考虑公司在港股电解铝标的中的稀缺属性以及近期市场整体风险偏好上升,我们给予公司 25 年 12XPE(前值 10XPE), 11月 6 日港币对人民币汇率为 0.92,给予目标价为 35.22 港币(前值为 24.89港元,对应 25 年 10XPE)。