资产再配置逻辑下,2028 年黄金价格有望涨超$6800/oz 据华泰金属《黄金:资产再配置,金价走向何方?》(2026.02.05),2022 年后逆全球化加速,我们认为黄金定价锚由实际利率主导框架向信用风险对冲框架转移,触发资产再配置。逆全球化背景下,央行、金融机构以及个人正在进行资产再配置;各类资产中持续增配黄金,成为金价中长期上涨的基石。若地缘冲突风险常态化,全球资产或将持续去美元化;我们认为若 2026-2028 年可投资黄金占比超过 2011 年顶点(3.6%)达到 4.3-4.8%,期间金价有望升至$5400-6800/oz。此外,即使黄金在资产配置中的占比维持稳定,2011-2025年期间个人和金融机构金融资产膨胀速度快于可用于投资的黄金供给增速,金价也随资产增长而上行。