弱预期主导 2025 胶价,但实际供需水平相对乐观。24 年 2万/吨的胶价刺激出旺季的增产和累库后,市场认为 25全年全球天胶增产成定局,胶价反转周期仍遥远。此外,特朗普上任后宏观层面的波动也明显加剧,在此背景下市场一直给予国内外需求弱预期。但从实际情况来看,基本面表现强于市场预期,供给端,上半年全球天胶产量 607.6 万吨,同比-1.06%,且受持续降雨影响,国内外主产区也难以兑现增量预期。需求端,4 月关税波动直接导致市场大幅降低轮胎产销预期,但从开工率情况来看,25年国内半钢胎前期表现较好,3季度以后同比转弱但仍强于 23年水平,全钢胎市场则持续偏强,消费市场整体仍呈温和增长态势。