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2）利润端来看，珠免盈利能力优异。2018-2021年珠免毛利率均超 50%，我们预计主因毛利率较高的烟酒品类为珠免优势品类，该品类销售占比较高；同期珠免净利率分别约27%-34%，我们预计珠免约 90%的业务均集中于珠海地区，而其于珠海地区的大多数店面均为珠免自有或是由珠海国资委持有，租金成本或较低。
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