中国煤炭供需平衡表（产量预测上调，进口预测下调）
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复盘供给端，去年 2H25 开始“查超产”来调控国内煤炭产量，我们基于维持“查超产”力度预期 1H26 国内产量同比下降 1.5%，对应约 4000 万吨的供给体量，对应 2~3 个月的印尼进口量。我们判断若煤价提涨速度过快，国内可通过释放产量一定程度弥补进口煤的缩量，成本曲线右移有助于煤价维稳并位于健康位置。
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