2022年初时市场对今年的供给增量较为乐观,主要是考虑到今年的新增产能较大,而疫情的影响正逐渐减小,但铜矿实际的供应不及预期。这背后除了长期因素的影响外,还存在一些短期的扰动,比如智利和秘鲁的罢工、示威游行,刚果金的运输困难等等。根据彭博和 Wood Mackenzie 预测,尽管新冠导致的直接开采供应中断已经从 2020 年的一半以上缓解到 2022 年的一小部分,但间接影响仍可能对 2023 年的供应产生重大影响。原因在于:①疫情侵蚀了许多采矿管辖区的技能基础,导致技术问题增加,项目进展缓慢;②疫情影响了许多负责许可审批的政府组织;③另外天气相关干扰的增加也可能使干扰保持在 100 万吨以上;④由于2020 年和 2021 缺乏剥离,许多矿山的矿石品位和硬度也较差。综合考虑以上因素,我们预计 2023-2025年矿产铜 新增产能为 78.3/49.3/28.7万吨。