2026Q1，基本金属价格除铅外同环比均上涨（单位：元/吨）

细分基本金属板块而言，2025 年基本金属均价涨跌互现，铜铝锡同比上涨，其他同比下跌，2026Q1 除铅外同环比均上涨。2025 年全年基本金属价格整体先抑后扬，4 月美国意外的关税冲击市场，金属价格普遍在恐慌情绪下创下年内最低点，此后随着 7 月美联储转鸽，9 月正式降息，降息预期不断加强，同时金属供给端在长期逻辑不变的情况下，阶段性遭遇部分矿山减产或是资源民族主义打击，需求端 AI 叙事加强，叠加部分金属如铜受美国囤货需求拉动，供需逻辑与金融属性共振，金属价格冲高。进入 2026 年，年初看涨情绪浓厚，但宏观受到新任美联储主席候选人凯文·沃什“降息+缩表”政策组合拳影响，流动性宽松预期不及此前，同时美伊冲突爆发，石油价格上涨进一步压制降息预期和工业金属需求预期，工业金属价格冲高回落，但美伊冲突对金属供给端也有不小的冲击，因此工业金属价格底部支撑仍然较强，回落幅度有限。具体来看，2026Q1，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍均价分别同比变化+30.07%、+18.01%、-1.63%、+1.01%、+48.63%、+8.87%，环比分别变化+12.98%、+11.91%、-2.27%、+7.19%、+28.24%、+15.83%；2025 年，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍均价分别同比变化+7.99%、+3.91%、-2.19%、-2.35%、+10.40%、-7.34%。