名义增长的修复是降低人民币资产风险溢价的关键。随着企业盈利确定性上升,全球资本对中国经济基本面的预期或有望从“避险观望”转向“积极重估”。这种资本回流将与 PPI 转正后的盈利修复形成正反馈,人民币顺周期升值也将边际推动全球制造业定价上升。根据世界银行数据,2024 年,中国制造业增加值占全球比例进一步上行至 32%(图表 83),若剔除通胀以及汇率的影响,以购买力平价(PPP)衡量实际值(量),中国制造业占全球份额仍在持续上升——较“十三五”期间的 28.3%上行至 2021-24 年的均值 31.2%,对应实际中 国制造业 增加值(PPP 计价)年化增长 4.6%,高于同 期除中国外全球制造业年化 1.7%的增速。同时,中国在诸多高端制造业具备领先地位。比如中国锂电池出口占全球份额由 2017年的 35.9%上升至 2024 年的 54.9%;纯电动汽车出口份额则从 1.3%跃升至 24.7%。同时,中国光伏组件产量在全球的占比也由 2020 年的 76.1%提升至 2024 年的 86.4%,为全球产业链的主导定价者(参见《十五五期间制造业迎来哪些新机遇?》,2025/12/22)。