双减后教培机构营收大幅下滑,目前处于业绩恢复期。过去 K12 教培企业收入增长迅猛, 2016-2019 年学大教育 /昂立教育 /思考乐教育 /卓越教育收入 CAGR 分别为32%/20%/62%/27%。2022 年为双减后第一年,K12 教培企业营收锐减,学大教育/昂立教育/思考乐教育/卓越教育收入分别同比-29%/-52%/-51%/-73%,收入同比下降幅度越大亦表明此前义务教育阶段学科培训占比越高,如 FY2021 新东方/FY2022 好未来收入分别同比-24%/-74%。2023 年起通过业务转型,教培企业业绩逐步恢复且体现较大弹性,2024H1 学大教育/昂立教育/思考乐教育/卓越教育收入分别同比+29%/+39%/+58%/+68%。