债券 FVTPL 占比变动分化,A 股五大上市险企四降一升。2025H1 债券市场利率呈现低位震荡,整体来看 Q1 上行而 Q2 回调,波动加剧背景下交易盘债券账面浮动压力提升,不同于此前两年利率单边下行的情形。我们以 FVTPL 债券衡量交易盘,2025H1 上述险企按照 FVTPL 类债券占比:平安 21%(较上年末+1.5pct),人保 15.7%(-0.9pct),财险15.5%(-3.8pct),太保 15.1%(-1.6pct),新华 13.2%(-1.9pct),阳光 13.2%(+1.3pct),国寿 12.6%(-1.8pct)。