人力资源服务是顺周期业务,由于当前各板块的商业模式不同、处于不同的发展阶段,与宏观经济的关联度及顺周期属性表现存在差异。灵活用工是顺周期行业,具备高 Beta、渗透率和高韧性,我国灵活用工仍然处于发展期,渗透率仍有巨大空间,且危机能够加速渗透率提升。参考欧美成熟市场,灵活用工业务活动表现出极强的顺周期属性,且波动性大于 GDP;反观国内灵活用工市场亦是顺周期属性,但行业渗透率正快速提升,将展现出较强的韧性,整体会呈现波动上升的趋势。传统线下招聘、人事代理/薪酬福利外包行业相对成熟,顺周期属性强;但从波动性看,人事代理/薪酬福利外包波动性小于线下招聘业务;而线上招聘处于发展期,招聘线上化率仍在提升,下沉市场空间更大。