电解铝需求可通过终端或中游指标加以交叉验证。电解铝下游按终端消费分,地产、交运和电力为主要消费领域,24 年需求占比分别达到 23.7%/24.8%/18.5%,其余应用领域较为分散,消费和机械分别占比 10.0%/8.0%,下游应用整体和宏观经济相关性强。挤压材及板带材为主要铝加工材形态,占比分别达到 54%/20%。2024 年国内铝消费继续向新能源行业倾斜,国内电力及交通板块总用铝量同比增长 13.47%,占国内总用铝量的 43.3%。在判断需求时,既可以通过终端需求指标,也可以通过加工端开工率变化加以验证。