布伦特油价与中国 PPI 有较强的相关性,但对核心 CPI 的拉动不明显。通过 2016 年至今的历史数据简单估算,油价同比涨幅对 PPI 的拉动系数约为 0.1(图表 15),即如果油价全年均价上涨至 80 美元/桶,年同比增长约 16%,或有望推升 PPI 全年同比至 1.6% 。油价对 PPI 的影响或由于油价上涨会直接拉 动 PPI 相关油气开采、石油加工等分项上行,同时通过化工链条传导至化学纤维、橡胶、塑料等工业商品,且油价与经济活动中的物流活动密切相关。值得注意的是,该拉动系数仅为简化的推测,若考虑能源价格上升对其他价格的“挤出效应”,实际对价格的推升效果或略缓和。而 2012年以来,随着工业产业链的复杂化(链条更长)、以及投资对总增长的边际拉动趋缓,PPI 向 CPI(尤其是核心 CPI)的传导受阻,油价上行对整体核心 CPI 的推升效果或不明显(图表 16)。