利润层面:2020-2021 年,随着全球需求在疫情后快速修复,炼油产品毛利率持续提升至 37.67%;2021 年上半年化工产品景气度持续向上,公司化工板块毛利率于 2021 年中报达到 39.16%,为迄今为止板块利润率最高水平;公司整体毛利率水平于 2021 年达到 26.51%,公司归母净利润达到 128.24 亿元,为历史最高水平。2022 年起,受俄乌战争影响国际油价大幅上涨,石化产品原料成本快速提升,而下游需求低迷,供需错配下成品油、化工品价差回落,公司炼油、化工品毛利率水平同步回落至 20%/11%上下,公司整体销售毛利率下滑至 11%水平。2022 年来全球化工行业景气持续低位,炼化、聚酯领域产能过剩格局未改,产品同质化竞争加剧;2025 年起,工信部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026 年)》提出要严控新增炼油产能,科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏,加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导,重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目,石化化工行业“反内卷”稳步推进,后续公司利润率有望呈现上升趋势。