拼好饭低价模式可持续性已有验证,将有效改善美团外卖盈利。前面分析了拼好饭可能存在替代和新增两种效应,该两者对于利润的影响相反。我们假设美团 1p 整体单量在 23-25年间 CAGR 约为 15%。这里以 2025 年为例,通过弹性测算的方式探究拼好饭对于美团外卖盈利的远期影响。我们发现随着拼好饭替代和新增比例的变化,对于整体盈利的影响存在明显的“跷跷板”效应。即当拼好饭对于单量的促进增速超过替代比例时,OP 会有所降低,而如果拼好饭对于单量的促进增速低于替代比例时,OP 会有所增加。我们预计到 2025年拼好饭单量占比达到 10%-11%,假设拼好饭对于单量的促进在 1%-5%之间,则拼好饭对于美团外卖盈利的改善区间为 44 亿-85 亿元。