展览14：CoreWeave与Nebius债务余额预期增长趋势（2024–2028E）

要专注于向更广泛的企业客户群销售 AI 云。CoreWeave 目标是前沿 AI 实验室 、超大规模服务商、AI原生初创公司以及需要大规模训练和推理基础设施的企业 。CoreWeave 已经获得了一些在该领域最显著和具有战略意义的客户关系，展 示了明确的思想领导力和市场份额优势，强化了自我声明和外部验证的CoreWe ave 的领导地位。尽管如此，今天的业务仍然高度集中；今天约 2/3 的收入来自 微软，我们估计到 2026 年结束的年经常性收入的约 2/3 来自微软、OpenAI和 Meta 的组合。 Nebius 正在遵循类似的战略，围绕少数大型、吸引人的信用、锚定客户构建，辅 以不断增长的Al初创公司和企业用户的长尾。Nebius的待处理订单今天高度集 中，但这种集中度的质量异常强，因为它与AI基础设施中的一些最大和资本最充 足的客户相关联。此外，Nebius预计能够弥补到2026年底微软和Meta 的年经 距。从这个意义上说，Nebius当前的集中度，包括Meta交易的“后盾”部分， 有助于确保预付款，验证规模需求，并应有助于在中期销售给更广泛的客户基础 。如果Nebius 成功向更广泛的客户群销售，市场可能会奖励其股票，因其集中 度较低且有潜在更高的利润率。