1)奶油:我们判断未来半年或为奶油行业升级的重要窗口期,本次行业升级将以外资品牌主导、国产品牌加速追赶、产品品质标准提升为主要特征。据中国乳制品工业协会《2023年奶油行业报告》,23 年中国奶油行业市场规模达 180 亿元,在烘焙、茶饮等餐饮需求驱动下持续增长,产品结构呈现以动物奶油为主导、植物奶油与混合奶油差异化并存的格局,健康化与功能化趋势逐步显现。从行业格局来看,23 年我国奶油行业中,安佳/维益/铁塔/雀巢位列前四,市占率分别为 26%/13%/6%/6%,国产奶油品牌海融、立高、南侨紧随其后,市占率均≤5%。细分品类来看,动物奶油格局相对稳固,外资品牌份额过半,安佳占据领先地位、23 年市占率为 36%。此前国产奶油品牌主要发力植物奶油,目前行业内有更多的国产奶油厂商(如伊利、立高、海融、青岛可颂等)加大对于动物奶油的生产和研发,国产稀奶油的发展有望提速。25 年 3 月国家卫健委与市场监管总局联合发布全新的《食品安全国家标准:稀奶油、奶油和无水奶油》(GB 19646-2025),明确要求“稀奶油”和“调制稀奶油”都必须是“纯乳脂”,为行业划定了更高的品质准线。