多个主要农产品有望实现产量新高。1)美国玉米 2025/2026 年度种植面积预计维持在历史高位,单产提升,总产量或创纪录,巴西玉米产量在面积扩张驱动下保持强劲,阿根廷生产从干旱中恢复,进一步增加了全球供应;2)美国大豆在连续遭遇种植收益为负的打击后,主动缩减种植面积、降低投入成本,但供给侧的收缩具有滞后性,被单产提升的技术红利所掩盖,而南美大豆在政策扶持和种植效益驱动下,产量有望突破,供给过剩并非均匀分布,美国大豆因中美贸易关系缓和,对华出口可能恢复,但整体出口量仍受制于全球需求疲软和竞争加剧,巴西大豆则面临物流瓶颈和国内生物柴油需求分流的问题,出口潜力受限,因此价格反弹空间有限,任何供给端的意外增长均可能引发价格下跌;3)印度白糖产量在 2025/2026 年度预计大幅增长,泰国、巴西等主产国也维持高产,全球糖市可能从短缺转向过剩;4)美国棉花产量因面积减少而下滑,但全球总产在巴西、澳大利亚等地增产带动下保持稳定,而消费端受纺织业低迷拖累,供需松平衡状态可能延续。