疫后复苏中,酒店个股业绩弹性除受宏观因素影响外还与哪些因素相关? 宏观指标复苏→经营指标复苏,商旅、会员占比高预计弹性更大。宏观经济复苏时,商旅需求较家庭需求恢复或更早,会员或 CRS用户出现需求更刚性、消费能力更强,因此会员数多或 CRS占比高的复苏可能更快,华住2020 年疫情开始好转时 CRS用户需求修复明显好于 OTA平台用户可印证这一点。对比三大酒店集团,截至 2021 年末,会员数华住(1.9 亿)>锦江(1.8 亿)>首旅(1.3 亿),CRS 订单占比华住(58.0%)>首旅(43.0%);华住企业客户贡献 11.9%/+2.5pct,且中高端、高端酒店中企业客户贡献更高,达 28.9%/+5.5pct、31.2%/+0.2pct。