vs2019年华住、锦江、首旅、亚朵同店ADR变化
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一是 RevPAR：RevPAR 是投资回本周期第一大重要假设，华住同店 RevPAR 疫后与疫前长周期维持领先。投资回本周期的首要变量假设便是收入端 RevPAR 变化，其中 10 年期加盟酒店伴随门店前期客流积累和后期门店装修逐步老旧，通常会经历爬坡-成熟-衰退的过程，而行业竞争加剧往往加速后期发展速度，但通过产品迭代则会减缓后期衰退。我们对比各家酒店集团同店经营表现，2025 年各季度华住同店/同店经济型/同店中高端 RevPAR 绝对值分别为锦江与首旅约 1.3-1.8倍,2025Q2vs2019Q2 华住同店整体/经济型/中高端同店 RevPAR 同比增长15.4%/4.1%/1.1%，门店迭代与会员流量领先背景下同店 RevPAR 表现长周期亦维持良好增长，2014Q2-2025Q2 华住同店整体/同店直营/同店加盟年均复合增长分别为 2.9%/0.7%/1.2%。
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