2025年货币政策的着力点主要放在“保持社会融资条件相对宽松”上。央行仅在 5月 8日降息 10bp,5月 15日降准 50bp,(自 1月暂停后)直到 10月 27日才宣布“将恢复公开市场国债买卖操作”。但央行在流动性投放方面综合运用公开市场操作、买断式逆回购、MLF操作、国债买卖、存款准备金、结构性工具等多种方式,有效保持了流动性充裕。5月以来,银行间货币市场利率 DR001始终保持在政策利率附近窄幅震荡,DR007保持在比政策利率高约 10bp水平窄幅震荡。也是得益于货币市场利率的稳定,2025 年 10年国债收益率保持在 1.6%-1.9%的低位区间波动,为财政发力提供了低成本的融资条件。从贷款利率水平来看,2025 年三季度末,金融机构人民币贷款加权平均利率仅较 2024 年末下降 4bp,其中,一般贷款、企业贷款、个人住房贷款分别下降 15bp、20bp、3bp。贷款利率下行放缓有维护商业银行净息差的考量,结合 2025年10月贷款存量增速从 2024年的 7.6%下降至 6.5%来看,也体现出货币政策相对于财政政策而言更多承担配合角色。