2.2.1. 品牌&产品：主品牌自然堂品线全面，多品牌定位细分方向 ....... 7 2.2.2. 渠道：抖音起势，一盘货覆盖全渠道 ............................................. 9 2.2.3. 研发：6 大研发平台基础深厚，重视自研原料开发 .................... 11 2.3. 财务对比 .................................................................................................. 12 3. 风险提示 ........................................................................................................ 14 1. 行业：美妆近万亿规模，国货崛起正当时 美妆市场容量广阔、国货份额持续提升。据沙利文数据，2024 年我国化妆品市场规模 9346 亿元同比微跌、预计受阶段性消费力影响，其中护肤、个护、彩妆规模 3826、2018、1026 亿元，但长期看随产品和渠道创新以及代际切换、市场容量仍然广阔。分梯队看，国货份额持续提升，据沙利文数据，2024 年我国化妆品市场国货品牌市占率达 50%、较 2019年的 45%提升 5pct，目前国货品牌合计市场规模达 4664 亿元。