我们预计 25-27 年公司归母净利润分别为 9.7/13.5/16.6 亿元,同比+229%/+40%/+23%,对应 EPS 分别为 5.14/7.22/8.86 元/股。我们选取休闲食品赛道 3 家高增长的细分赛道龙头作为可比公司,考虑到公司作为量贩零食行业领先者,开店空间清晰、单店收入随着门店调改具备上行可能性,且少数股权收回有望持续增厚归母净利润。我们采用 PEG 估值法,因公司 24-25 年开店速度保持较高水平,与可比公司业绩增速存在较大差异,我们给予公司一定的溢价,以 26 年 PEG=0.8 进行测算,则对应 26年 32x PE, 则对应目标价 232.88元/股,首次覆盖给予“买入”评级。