2023 年公司尼古丁销售共计 61 余吨,根据公司 2025 年 4 月披露,公司当前尼古丁产能利用率达到 80%以上,因此我们预计 2025 年尼古丁销量 160-200 吨,销量提升速度显著,按照尼古丁 1000 元/kg 的均价算,全年尼古丁原料业务收入约为 1.6-2 亿元。提取尼古丁的烟草废料成本估算约为每 kg 尼古丁 200 元,因此预计公司尼古丁业务的利润率相当可观。另外,公司“植物提取烟碱扩产项目”于 2024 年已经完成备案,项目计划分两期开展,一期主要将提取尼古丁产能扩充至 300 吨/年,即建成后尼古丁整体产能可达到 400 吨/年,二期主要建设 3000 吨/年烟用香精香料。此外,菲莫国际等海外巨头正在全球抢占市场,为了产能的全球布局,正在积极寻求与中国供应链合作。金城医药作为国内合成尼古丁的头部企业,有望后续与海外大客户达成密切合作。