图6：香烟焦油水平（高焦油往往导致高尼古丁量）与加热烟草渗透率，2025年预测

我们相信消费者正在从香烟转向替代尼古丁产品，这一转变基于口味特征（例如, 尼古丁浓度和口味）、便利性、价格以及当地的监管环境。鉴于这些因素，不同类 型尼古丁产品的接受率在各市场之间存在差异，完全转换并无保证，在我们看来。 日本是最早看到现代加热烟草技术IQOS引入的市场之一，已有十多年历史，该类别 在市场上非常成功，加热烟草的渗透率接近50%。我们认为该调查支持我们的观点 ，即有特定因素推动该类别在日本的进展，这些因素在其他大型市场中不太可能以 同样的程度复制。 1．日本的轻/低焦油香烟约为3毫克，而欧盟的上限为10毫克，美国的香烟约为17 在相对较强的负相关关系（高焦油香烟往往有较高的尼古丁产量），这在我们 看来部分是由于加热烟草产品的尼古丁/口味传递相对不如传统香烟有效。另一 烟的主要原因是他们“更喜欢香烟的味道/体验”，其次近40%选择“它没有提 供他们所需的尼古丁”。 2．由于尼古丁被归类为药品，在日本含有尼古丁的蒸汽液体/产品实际上是被禁止 的。这意味着在我们看来，加热烟草产品是吸烟者唯一的替代尼古丁选项。 公司最近推出了尼古丁口袋（由于当地法规含有一些烟草），但我们注意到日本没有口腔烟草的 3．在公共街道上吸烟通常是被禁止的。根据我们的调查，影响加热烟草产品使用的关键原 因是消费者对他人的"考虑"；几乎60%的用户选择了这一理由（可以选择多个理由）。 这在日本尤其相关，因为在公共街道上吸烟/使用加热烟草通常是被禁止的，但在2020 年《健康促进法》出台之前，大部分室内场所是允许的。 4．口味在其中发挥了重要作用，我们的调查显示，56%的用户选择的口味加热烟 草棒占他们消费的一半以上。口味（从薄荷到香蕉）可以增强可口性/味道；相 对更具吸引力，并且我们认为由于对季节性的欣赏，形成了文化现象。 5．相对较少的营销限制；例如，可以在包装上进行宣传并包含插页；不需要健康 警告地宣传设备，而且消费品可以在面向成年人（20岁及以上）场所中宣传, 我们认为。