根据 Wind 统计,25 全年专项债净融资额 6.47 万亿,同比+8.52%,26 年初以来整体专项债维持较快发行节奏,26 年初至 3 月 10 日,地方政府专项债净融资额约 2167 亿元。26 年第十四 届全国人民代表大会第四次会议提出,26 年要 积极有序化解地方债务风险,新项目推进和化解债务风险齐头并进,地方政府综合资金实力有望改善,其中广东、江苏、山东、浙江、湖南、四川等地区合计规模领先,我们认为该类地区将率先利用资金发挥挑大梁作用。同时,随着此前重点高风险地区化债逐步见效退出名单后,投融资行政性限制有望进一步解除,新的投资空间有望打开,根据企业预警通的统计数据,截至 25 年底,地方政府债务化解工作已在多地取得实质性进展,“黄色”已成为当前各地报告中债务风险等级的主流表述。