上市以来步入第三次扩产周期
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公司深度 公司深度 3.3 产能投放加快，募投项目提供充足后备 2021 年来产能规模快速扩张，2022 年产能 180 亿包，预计 2025 年达到 480 亿包，后备产能储备充足。公司经历过 3 轮扩产期，第一次是 2012 年，产能自 20 亿包升至 40亿包；第二次是 2018 年，产能自 2015 年的 45 亿包跃升至 90 亿包。2021 年来进入第三次扩产周期，2021-2022 年产能分别达到 105、180 亿包，根据公司的募投项目情况，我们估算 2023-25 年公司分别新增 50、50、200 亿包（苏州基地规划 200 亿包产能，2025 年投产）达到 230、280、480 亿包产能。
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