2011~2013 年高油价时期,不同于中石化成品油出厂价-原油价差的收窄,国内成品油市场价格-原油价差在高油价时期未有收窄,且与国际成品油-原油价差趋同,其内在原因为:一方面高油价时期地炼或因产品方案较差,盈利下滑乃至亏损而减产,成品油供应边际趋紧(如 2.1 中所述)。 此外,如我们在先前外发的深度报告《【兴证化工】炼化行业深度研究之一:炼化的预期差,高油价影响炼化盈利?(20220613)》中所阐述:市场存在大量 MTBE、烷基化油、混合芳烃的独立生产企业,此类产品市场化定价,高油价下成本和供需支撑价格,而此类产品主要用途为调油,从价值链传导出发,其对成品油价格有较强支撑(白话一点解释就是,MTBE 这些产品亏损人家就不干,价格对油价/碳四传导顺畅,然后这些产品价格撑着调油的成本,所以成品油价格也有支撑),且 MTBE、混芳等存在较大进出口贸易,海内外价格联动,中期维度海内外无套利空间,故国内成品油市场价格、价差与国际趋同(排除 16~19 年地炼消费税问题严重时期)。2011~2013 年高油价时期,成品油市场价格部分时段高于最高批发价限价(最高零售价-300 元/吨为最高批发价),亦是由内在市场化定价机制及价值链支撑决定。