全球工程机械需求有望于 2025 年开始新一轮上行周期。公司工程机械客户主要为卡特彼勒,卡特工程机械业务在全球各地均有分布,北美/拉美/EAME/亚太地区收入占比分别约 50%/10%/20%/20%,卡特经营状况与全球工程机械需求紧密相关。2021-2022年疫情后的经济刺激和供应链重构导致除了中国以外的全球工程机械市场高度繁荣,但这也导致后续需求被提前透支。2022 年下半年开始美联储加息导致的全球通胀导致基建投资放缓,经过 23-24 年的调整&美联储持续降息,全球需求有望底部向上。从小松全球各地区销量也可以看出,2025 年北美、欧洲、大洋洲、拉美等地需求相较于 2024年明显好转。