龙头市占率持续加速提升。建筑工程商业模式中融资成本、技术实力和管理边界决定了建筑国企,尤其建筑央企的市场份额将持续提升。18 年受信用环境收紧影响,民企融资难导 致建筑行 业 19 年集中度提升已出现一次加速现象,21 年地产信用风险导致大量中小建筑企业被动出清,22 年以来在稳增长助力下行业新签订单、收入集中度继续上行,23 年以来在地产需求承压、地方政府聚焦化债的背景下,央国企具备较强资金实力承担更多责任,行业集中度提升再次提速,24 年由于公路市政等传统基建投资不足,部分以此为主业的央企收入受损较多,导致市占率有所下降,25Q1 显著回升。根据对八家建筑央企统计,25Q1收入市占率较 22 年提升 6.6pct 至 28.2%,新签订单市占率则提升 17.4pct 达到 58.4%,我们认为订单的更快速度提升预示央企未来收入份额有望继续提升。