权益市场风险偏好改善下样本上市券商融资、融券规模提升,两融利差持续收窄。得益于924 以来市场交投活跃及投资者风险偏好改善,2025 年 25 家样本券商融出资金均实现同比增长,合计较 2024 年末+47.5%,同时市场交易带动 25 家券商融出证券大多实现正增,头部券商如国泰海通、中金公司融券市占率维持高位在 28.5%、25.9%,集中度较高。以2025 年两融利息收入除以期初期末两融规模均值测算两融利率水平,截至 2025 年末,25家样本券商两融利率均值为 4.42%,较 2024 年末-0.33pct,其中中国银河、中金公司两融利率下滑幅度更大。