安踏体育/李宁/特步国际/361度2019~2024年广宣开支占比
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品牌公司对于研发/品宣的重视或带来费用支出，在这个过程中体量较大的龙头公司享受规模效益，细分垂类品牌或将凭借“赛道专注”占领消费者心智。品牌公司对产品研发以及品宣的重视会带来持续的研发费用以及营销费用的增加，2019~2024 年安踏体育/李宁/特步国际/361 度广告及宣传开支 CAGR 为 12%/15%/9%/21%，研发成本开支 CAGR 为 21%/14%/15%/10%，从长期角度来看，我们认为该类投入是公司保持市场竞争力甚至提升业绩规模的重要开支。同时将龙头公司（或品牌）对比垂类品牌，一方面头部公司（或品牌）体量较大，因此相关研发品宣投入更容易产生规模效应（例如安踏集团旗下多品牌可以实现户外产品科技的复用）；另一方面细分垂类品牌由于产品更加集中，因此更容易在消费者心目中留下“专业”的消费印象，例如消费品品牌“全棉时代”凭借核心品类棉柔巾，持续打造爆品并抢占消费者心智，会员基数持续提升。
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