存款搬家趋势或延续,资金面或利好分红险。利率中枢下行,银行息差亦面临挑战,2022年至今银行定存利率多次调降。截至最新,六大行五年期定存利率均为 1.3%,较同期人身险产品预定利率上限少 70bps,到期存款或有“搬家”趋势。从居民新增存款来看,今年下半年以来,居民新增存款同比明显少增。以五年期定存为例,当前集中到期存款的原收益水平对应 2020 年约为 2.75%,到期再配存款收益率下行 145bps,配置传统险下行75bps,配置银行理财产品(以 2025H1 均值作为参考)下行 63bps,配置分红险(100%分红实现水平,4%长期回报水平)则对应上行 57.5bps。