2025年最终消费支出贡献经济增长的52%;但与此同时,全年 PPI下降2.6%,CPI持平,扩内需仍是2026年中国经济增长的聚 焦所在。去年底和1月初,首批1561亿元超长期特别国债资金已 经下达以继续支持消费品以旧换新和设备更新。此外,我们预计 今年将有更积极的财政举措在“投资于人”的民生保障领域落地。 定的降准降息空间,叠加美联储降息周期带来的外部约束缓解, 我们预计2026年一年期LPR将有15个基点左右的降幅。 2025年,全国房地产开发和销售市场延续调整态势。下半年开发 投资加速下探,全年下降17.2%;但新建商品住宅销售额同比下 滑13%,降幅较上年收窄4.6个百分点。去库存仍是2026年房地 产开发行业的优先级任务,近两个月来相继出台的北京限购优化、 合理住房需求的释放。预计今年住宅销售将逐渐触及底部区间, 房地产投资对经济的下拉作用将有所减弱。