Urbaser 投资效率高,2020 年净资产收益率维持 8.1%。2019-2021Q1, Urbaser 毛利率分别为 12.99%、12.75%、12.83%,与欧洲同业水平相当。Urbaser 进入上市公司体内之后,2019 年公司毛利率同比下降 21.14pct 至 15.24%,净利率同比下降 7.88pct 至3.84%。Urbaser 在固废行业已深耕数十载,长期稳定客户资源众多,运营期间现金回收稳定,成功获得当地政府及多家海外金融机构的认可。因此,Urbaser 充分利用其低成本融资的优势,在安全边际内放大财务杠杆、提高净资产收益率以实现股东回报最大化。2019-2020,Urbaser 净资产收益率分别为 10.9%,8.1%,由于国内外融资差异性,国内