根据我们搭建的新准则财险 ROE框架,进行主要财务指标拆解展望。ROE=(平均承保杠杆*承保利润率+总投资收益率*平均投资杠杆+其他收益)*(1-实际税率)。我们基于车险 COR维持在 96%以内,非车业务承保盈亏打平的假设下,我们预计公司 2026-28年综合成本率分别为 97.1%、97.2%和97.2%。我们基于中长期股债市场观察,预计公司 2026-28年公司投资收益率水平均约为 4.5%。承保杠杆与投资杠杆保持基本稳定,我们得到公司2026年至 2028年净利润分别为 416.60、442.04和 466.91亿元(原预测为 413.12、438.91和 463.36亿元,小幅上调主要更新了承保利润与投资业绩假设),对应 ROE分别为 13.7%、13.3%和 13.0%。