展望未来,我们认为:从全球角度看,啤酒龙头企业 capex 仍处于较高水平,且新兴市场啤酒需求仍在增长。对比全球市场,公司拓展空间仍较大,我们预计随着公司不断拓展海外项目,海外收入贡献有望稳健增长。根据欧睿数据,18-23年全球啤酒市场销量 CAGR 为 0.2%。拆分看,拉美、中东与非洲、南非、亚太扣除中日韩(东南亚国家为主)等新兴市场增速靠前,18-23 年 CAGR 分别为2.7%/1.6%/3.1%/1.4%。从整体酿造设备需求角度看,全球啤酒龙头企业百威英博、喜力(合计全球啤酒市占率 40%),capex支出仍处于较高水平,23年 capex支出合计达 71亿美元。其中:百威英博 capex支出中有 67%为中美、南美、EMEA新兴区域支出,且中美+南美+EMEA 区域 capex 支出 18-23 年保持稳定(合计在30亿美元+)。