2022 年前三季度业绩短期承压。收入方面,公司营业收入从 2017 年的 95.07 亿元增长至 2021 年 177.9 亿元,17-21 年复合增长率为 16.96%;利润方面,近年公司归母净利润略有下降,2021 年实现 5.98 亿元,主要有三方面原因:1)市场竞争激烈及原材料涨价压缩产品毛利;2)研发投入持续加大;3)不动产建设使得有息负债增加。2022 年前三季度由于疫情反复和市场需求阶段性收缩,部分订单交付延迟,公司业绩短期承压,前三季度实现收入 94.92 亿元,同比下降 20.04%,归母净利润亏损 4.95 亿元。我们认为随着明年区县级政府和行业国产替代进程加速,公司业绩有望回暖。