专注香港本土电力业务,盈利能力处于较高水平且稳定性明显更优 专注香港本土电力业务,盈利能力稳定。香港电力市场相对成熟,用电需求较为稳定,而管制计划协议约定燃料成本实行实报实销机制,由用户承担,即对于香港本土电力业务而言,售电收入(不含燃料价格调整条款收入)应较为稳定,且成本端燃料成本可实现转嫁, 仅需承担 自身营运成本,故最终实现的盈利应较为稳定 。与业务种类更为广泛,布局全球各地的中电不同,公司深耕香港本土电力市场,不断优化自身装机结构、提高供电可靠性,梳理中电与公司 2018 年至 2023 年收入、归母净利润及净资产收益率,可发现公司收入及盈利的稳定性显著更优。由于两家公司关于电力业务收入的披露口径存在差异,我们对于中华电力有限公司及青山发电有限公司、香港电灯有限公司的管制业务准许利润进行复盘,可发现 2019 年新管制协议实行以来两家公司的准许利润均实现温和增长,趋势较为稳定。