公司归母净利润随存储行业价格变动明显,25Q4 受益存储价格上涨扣非净利润增长显著。公司归母净利润随存储行业周期变化变动较大,2024 年公司归母净利润有所改善,营收规模增大的同时盈利能力有所增强,得益于公司近几年持续加大研发投入,不断开拓新产品品类,同时并购 Zilia 品牌拓展海外市场。2025年公司预计归母净利润 12.5-15.5 亿元,中值同比+181%,扣非归母净利润11.3-13.5 亿元,中值同比+643%;单季度来看,公司 25Q4 归母净利润 5.4-8.4亿元,中值环比-2%,环比下降主要系公司股份支付费用及金融资产公允价值变动等因素影响,扣非归母净利润 6.5-8.7 亿元,中值环比+70%,2025 年下半年存储价格上涨对公司利润增长贡献明显,盈利能力稳步提升。AI 技术应用持续推动云厂商对 SSD 的需求,叠加 HDD 供应短缺促使云厂商转单 SSD,带动 NAND Flash 需求爆发,同时受制于产能建设周期的滞后性,预计 2026 年新增产能仍有限,公司将持续受益存储价格上涨周期,营收与利润有望进一步增长。