资金面,北上资金对白酒行业配置先升后降,6 月中下旬以来持续减配,9 月底持仓环比提升。外资方面,受汇率走势、中美关系及外资对中国经济悲观预期等多重因素的影响,长周期维度看,北向资金对白酒核心标的的持股数持续降低,截至2024/9/30,白酒板块的北上资金持股占流通市值比为 5.38%,贵州茅台的北上资金占流通 A 股比例为 6.91%,五粮液及泸州老窖的北上资金占全部 A 股(%)比例分别为 4.48%/3.27%,分别较持股历史最高值减少 2.70pct/6.65pct/0.87pct。从今年维度看,Q1-Q3 外资对茅五配置比例先升后降,今年初-6 月初,外资对茅五持续加配,但 6月中下旬-9 月明显减配,随着 9 月底政策明确转向,外资配置占比有所回升。