全球地缘政治紧张局势重新引发了关于欧洲要保持多大战略自主性的讨论。其中 一个方面是形成真正统一的军事和防务能力，但这一议题政治敏感度极高，可能需 要数十年才能实现。尽管如此,欧洲各国在增加国防开支方面已有明显进展。欧盟 27个成员国中,有23个属于北约,其中16国的国防开支在2024年已超过GDP的2% 目标,并计划到2035年将该比例提升至5%。尽管政府财政仍面临其他压力，但这部 分新增国防开支仍被纳入预算之中。 绿色能源和碳减排支出的回升,是重燃欧洲股票资产乐观情绪的另一关键催化剂。 政策动向仍较为有利:2025年初，欧盟推出《清洁工业协议》和《可负担能源行动计 划》，旨在降低能源成本、刺激转型相关投资,并支持低碳产品需求,从而将焦点从 监管转向工业竞争力。根据欧盟委员会估算,加速电气化和提升能效,到2030年, 欧盟每年可以减少约1300亿欧元的化石燃料进口支出;到2040年,该数字将高达 2600亿欧元，从而提升经济韧性并降低长期能源依赖。 绿色转型取得了实质性进展：2024年，可再生能源已提供欧盟近一半的电力;2026 年，欧盟计划全面实施“碳边境调节机制”(CBAM)，将进一步加强清洁生产的激励 机制。我们认为,这些进展为欧洲深化绿色转型提供了建设性的中期背景,并将为 工业、公共事业、与电气化和能效相关的企业创造机遇。 在当今知识型经济中,知识产权等无形资产(包括发明、专利和技术诀窍)已成为国 家和企业层面价值创造的核心来源。以Klarna为例,该公司是首家推出ChatGPT插 件的欧洲企业,亦是全球首家这样做的金融科技公司。Klarna的人工智能助手已处 理超过230万次对话，占其客户服务沟通量的三分之二,相当于700名全职客服人 员的工作量,同时显著提升了处理速度和准确性。13 当然,在人工智能不断重塑格局的时代,随着诸多脑力工作面临被自动化或替代的 风险，人类独有的能力:天赋、创造力和适应性思维,将成为创新中更为关键的要 素。根据《全球创新指数》数据,在排名前25的创新型经济体中，有16个位于欧洲。 出,瑞士在人才竞争力和创新能力两方面继续领跑,已连续15年位居全球第一。瑞 士之所以在金融、医药科技、制药、精密制造等关键产业保持领先,与其拥有全球最 具技能水平的劳动力密切相关。创新将成为未来增长的核心驱动力,这意味着欧洲 ·经济和产业活动可能出现上行空间,尤其有 处于有利位置。 望惠及瑞士和欧元区的中小盘企业。 ·绿色转型将为工业、公共事业、与电气化和 能效相关的企业创造机遇。 ·关注国防和工业类企业中的潜在投资机会。 13 数据来源:https://openai.com/index/klarna