稳营收贡献较大。拆分金融资产类型看，① 国股行上半年卖债兑现浮 盈后，3Q债市利率波动上行，票息收益空间拉大，均适时回补再配置。 上半年政府债集中发行推动头部银行债券承接配置压力加大，国股行 国有行 9219 8617 21440 11549 10851 7637 2541 -519 1091 出于利率风险指标、稳业绩等诉求，AC、OCI账户卖出回补调整频度提升。国有行、股份行1H25处置AC收益分别为448、203亿，占上半年投资收益比重34%、17.2%，较2024年提升23.3、8.4pct。 ② 城商 城商行 482 1765 1012 5345 3972 3602 349 -18 -187 行债券配置及流转节奏同地方债发行则更为匹配，上半年地方债发行 节奏靠前，城商行AC、OCI账户整体集中增配，3Q以来地方债发行步 农商行 -170 -88 -142 741 -64 187 281 185 -182 入尾声，城商行配置强度转弱，浮盈兑现力度提升。 ③ 1-3Q25农商行AC账户净增-400亿，季内持续卖出AC浮盈增厚收益，1-3Q25其处置 AC浮盈产生的收益占投资收益/营收比例分别为27.3%/5.5%，高于去 资料来源：各公司财报，光大证券研究所 年同期21.5%/3.5%，均居各类上市银行首位。